分類: 最新資訊 育兒詞典 編輯 : 育兒知識(shí) 發(fā)布 : 11-19

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本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報(bào)道臨近年末，又到各家投資管理機(jī)構(gòu)梳理業(yè)績(jī)的時(shí)候了。然而今年隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，各國(guó)央行持續(xù)采取加息政策導(dǎo)致流動(dòng)性緊縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在二季度有所放緩，居民投資消費(fèi)也并不積極，在此情況下，私募機(jī)構(gòu)們則開始在保規(guī)模的基礎(chǔ)上追求配置穩(wěn)健的方向。《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，在一線城市“私募圈”，一批量化投資機(jī)構(gòu)們正在忙著年終盤點(diǎn)，雖然距離2023年結(jié)束還有一個(gè)多月時(shí)間，但是均已尋求明年“保規(guī)模”+“穩(wěn)投資”的投資策略。“我們今年規(guī)模上做得還可以，在產(chǎn)品的收益方面雖然沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，主要還是受投資環(huán)境的影響，不過并沒有虧錢，也得到了個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶們的認(rèn)可。除了當(dāng)前公司本身在可轉(zhuǎn)債量化投資的強(qiáng)項(xiàng)之外，明年我們也準(zhǔn)備擴(kuò)大穩(wěn)健的投資線，尤其是在指數(shù)套利策略方面進(jìn)行布局，為投資者爭(zhēng)取最大化的投資回報(bào)。”11月14日，上海仟富來資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理許佳瑩接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)透露。而另外一家專注城投債投資的上海海升私募基金管理有限公司創(chuàng)始人張子堯則表示，他們正重點(diǎn)考慮針對(duì)有基本面支撐的區(qū)域城投債進(jìn)行拉久期投資，通過布局較長(zhǎng)期限城投債增加票息收益的同時(shí)，還可以賺取未來期限利差壓縮的收益。規(guī)模效應(yīng)與收益比拼事實(shí)上，在私募業(yè)內(nèi)人士看來，臨近年末往往是機(jī)構(gòu)們拼規(guī)模的時(shí)候。“一般而言，在國(guó)內(nèi)整體私募基金管理人大約兩萬家的時(shí)候，競(jìng)爭(zhēng)還是非常激烈的，監(jiān)管部門的考核是管理規(guī)模達(dá)到行業(yè)15%比例時(shí)，才能在來年有布局新投資線和發(fā)行新產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，5億元管理規(guī)模是達(dá)到這條紅線的硬性標(biāo)準(zhǔn)。所以很多機(jī)構(gòu)要想在新一年內(nèi)尋求更穩(wěn)健的投資，則必須依靠收益實(shí)力來說話。最后一個(gè)月時(shí)間是各類私募機(jī)構(gòu)壓力比較大的時(shí)間點(diǎn)。”11月15日，一家主攻二級(jí)市場(chǎng)投資的私募基金經(jīng)理何盛（化名）告訴本報(bào)記者。值得一提的是，私募機(jī)構(gòu)們雖然忙著在做規(guī)模，不過今年行業(yè)的整體收益率卻在往下掉。相比單一資產(chǎn)或策略組合而言，多資產(chǎn)策略配置兩種及以上資產(chǎn)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化靈活調(diào)整各類資產(chǎn)和各類策略比例，在震蕩行情下凸顯出多元化和分散化的優(yōu)勢(shì)。不過，多資產(chǎn)策略往往也具有管理規(guī)模門檻，即需要達(dá)到5億元的資產(chǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，這其中還不包含自營(yíng)盤。私募排排網(wǎng)發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在多資產(chǎn)策略下，主要是宏觀策略、復(fù)合策略、套利策略這3個(gè)子策略。目前國(guó)內(nèi)私募市場(chǎng)多資產(chǎn)策略產(chǎn)品一共1978只，近一年的平均收益率為4.16%，而近三年的平均收益率為39.50%。其中復(fù)合策略在風(fēng)險(xiǎn)管理方面表現(xiàn)較好，近一年的平均動(dòng)態(tài)回撤率為11.69%，近三年為21.40%；套利策略在近一年內(nèi)表現(xiàn)出色，平均收益率達(dá)到5.86%，而近三年的平均收益率為30.72%。更為顯著的是，這些產(chǎn)品在近一年內(nèi)的平均動(dòng)態(tài)回撤率僅為4.95%，在近三年內(nèi)更是低至9.36%。“通常傳統(tǒng)的投資策略有主動(dòng)型和被動(dòng)型兩種，被動(dòng)投資更傾向于跟蹤某一指數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)較低。但是完全被動(dòng)地跟蹤指數(shù)收益往往也比較低，所以指數(shù)增強(qiáng)策略受到越來越多量化投資機(jī)構(gòu)的歡迎，指數(shù)增強(qiáng)策略是在被動(dòng)跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過主動(dòng)管理的方法，例如優(yōu)化選股、優(yōu)化權(quán)重等，達(dá)到獲得超額收益或降低風(fēng)險(xiǎn)的目的，即增強(qiáng)指數(shù)的效果。從強(qiáng)化方式上看，指數(shù)增強(qiáng)主要包括倉(cāng)位控制、優(yōu)化加權(quán)、優(yōu)化選股三種，在實(shí)際操作方法上可分為主動(dòng)和量化。倉(cāng)位控制是對(duì)大盤的趨勢(shì)進(jìn)行分析，在上漲階段增加倉(cāng)位權(quán)重，在下降的過程中減少倉(cāng)位，以獲得擇時(shí)的超額收益。”在看好明年指數(shù)增強(qiáng)策略時(shí)許佳瑩也分析指出。私募明年如何布局對(duì)于公募、私募乃至險(xiǎn)資而言，在債券市場(chǎng)能夠提供打底收益的前提下，如何尋找可增厚的超額收益是當(dāng)務(wù)之急，而在這方面私募機(jī)構(gòu)則更為敏感。“自三季度以來，監(jiān)管層頻頻出手，相繼出臺(tái)印花稅減半、個(gè)稅增加抵扣額、購(gòu)房首付和貸款利率實(shí)質(zhì)性下調(diào)等一系列組合拳，不少投資者認(rèn)為A股底部已經(jīng)探明。不過，由于支柱產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)整體信心仍然不足。我們預(yù)期四季度或者明年上半年才是市場(chǎng)真正的底部，在此之前投資策略上我們減倉(cāng)較少，靜待時(shí)機(jī)。”對(duì)此，前述私募基金經(jīng)濟(jì)何盛表示。而今年日子相對(duì)“好過”的量化私募基金們，明年則仍然看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。“我們的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，前期在代銷部分僅用很短時(shí)間就已經(jīng)銷售了10億元以上了。從近期銷售反饋的情況看，投資者對(duì)于量化產(chǎn)品仍然非常信任。從管理人角度看，私募量化產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于快速迭代的模型策略、靈活的投資范圍以及更高效的交易系統(tǒng)，而公募量化產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于較好的流動(dòng)性。長(zhǎng)期看，私募量化管理人在策略、風(fēng)控、交易系統(tǒng)上相比公募量化管理人仍具備一定的優(yōu)勢(shì)。”11月16日，上海一家百億級(jí)量化私募基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。與此同時(shí)，隨著萬億規(guī)模的特殊再融資債券的下發(fā)，地方政府發(fā)行的城投債收益率也出現(xiàn)了下行，使得市場(chǎng)上專注債券投資的私募機(jī)構(gòu)開始“調(diào)轉(zhuǎn)船頭”。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月底，全國(guó)城投債規(guī)模約為16.1萬億元，其中僅有21.1%的城投債收益率處于4.0%上方，較7月底減少超7000億元。當(dāng)前全國(guó)已有20多個(gè)省份計(jì)劃發(fā)行特殊再融資債券，總額超過萬億元，相當(dāng)于2020—2022年的發(fā)行總量，這進(jìn)一步加強(qiáng)了各路資本對(duì)城投債的信心隨著未來城投債在公開市場(chǎng)的違約概率越來越低，新的低信用評(píng)級(jí)城投債搶購(gòu)風(fēng)潮將掀起，令這類城投債發(fā)行利率進(jìn)一步走低。“隨著化債進(jìn)程緊鑼密鼓的推進(jìn)，以及貨幣政策的寬松、降息政策的實(shí)施和未來降準(zhǔn)的預(yù)期，短期資金面將保持寬松，這將活躍債券市場(chǎng)，進(jìn)一步壓低城投債的信用利差，使剩余的城投債券收益率不斷下降，光靠持有城投債到期策略已很難兌現(xiàn)私募產(chǎn)品年化8%—10%的收益預(yù)期。”11月15日，長(zhǎng)三角地區(qū)一家債券私募投研總監(jiān)蘭偉告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。對(duì)于明年的投資策略，蘭偉表示，他們會(huì)關(guān)注特殊再融資債及存量城投債規(guī)模較大的區(qū)域，比如天津、云南、重慶、湖南等地，因?yàn)橛行└咂毕⒊峭秱诘玫教厥庠偃谫Y債券募資支持后，可能有更強(qiáng)的提前兌付動(dòng)力，由此配置這些區(qū)域高收益城投債或許能帶來更廣闊的收益空間。責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳

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