陳晨星：險資參與股權投資呈現出新趨勢，期待與GP形成良好互動
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發布 : 05-13
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21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道4月26日，主題為“保險資金股權投資機遇與挑戰”的21世紀創投研究院閉門研討會在北京順利舉辦。本次活動由南方財經全媒體集團指導，21世紀經濟報道、21世紀創投研究院主辦，LP智庫戰略支持。21世紀經濟報道執行總編輯陳晨星在致辭時表示，發展創投與私募股權投資，對于實施創新驅動發展戰略、促進經濟結構調整和轉型升級、拓寬創業企業投融資渠道，意義重大。然而，困擾股權投資行業的募資難、LP散戶化現象，以及長期資金匱乏問題一直是行業發展瓶頸。她指出，保險資金具有規模大、期限長、來源穩等特點，有助于PE/VC機構開展跨周期投資，理應是投資創投與私募股權基金的理想資金。但償付能力約束、負債剛性等特性，卻使其在投資實踐中面臨很多難題。姑且不論規模特性，與國家鼓勵“投早、投小”是否匹配，單看其在激勵機制、考核機制、人才儲備及行業監管等方面的短板，已對其投資股權造成諸多牽絆。從2010年起，監管部門就在推動保險資金進入股權投資領域。保險資金參與創業投資基金的投資規則，也在逐步寬松。2022年，國常會甚至明確提出“鼓勵保險資金等依法投資創業投資基金”。但自2014年101號文發布以來，保險資金投資創業投資基金的數額并不大，而諸多保險機構即便涉足股權，也是以投資自身旗下GP為主。“我們看到，在保險資金大類資產配置時，還是青睞債券、股票、公募基金等，股權投資占比不足2%。而這個數據，還是在近年固收業績下降，險資被動增加權益投資的背景下產生的。近幾年，受‘償二代’監管趨嚴影響，保險資金直接股權投資更雪上加霜，出現了較多下降。”陳晨星說。在大家的固有印象中，保險資金不喜歡盲池基金，更喜歡基建基金、不動產基金、REITs，以及產業相關的戰略性新興產業基金以及并購基金。雖然夾層基金、母基金、S 基金等與險資相對契合，但不是每家機構都有上述產品的適配能力，并滿足保險資金的出資門檻。值得欣慰的是，最近幾年，情況正在慢慢改變。中基協數據顯示，創投基金與保險資金合作逐年增長，近三年獲得保險資金出資的股權創投基金的數量與規模均逐年提升，數量從2019年末的350支增加至2021年末的541支，規模從2019年末的0.89萬億元增加至2021年末的1.37萬億元。保險資管協會數據顯示，截至2022年年底，保險行業總資產超過27萬億，保險投資運用余額超過25萬億。其中，長期股權投資（包括上市和未上市）余額達到2.34萬億，比 2021 年增長五百多億，這些對VC/PE機構來說，都是重要的“源頭活水”。“最近幾年，在保險資金間接股權投資比重穩步上升的同時，保險資金股權投資也呈現出新的趨勢。”陳晨星說。比如，出資主體更為集中，前十大保險機構在股權投資領域，認繳實繳規模占比分別都超過60%；在產業方向方面，從傳統的投資基礎設施、能源資源、商業不動產、醫療健康等，逐步向新能源、數據中心、新興制造、TMT 等領域拓展；在階段方面，從過去偏好成長、成熟期的并購基金、夾層基金等逐步投向早期基金、創投基金、戰略新興基金等拓展。此外，在踐行長期投資、價值投資、穩健投資的同時，保險資金也扮演著責任投資的堅定擁躉者角色。“保險機構如何看待上述趨勢？保險資金投資VC/PE有哪些難點與挑戰，各保險機構有怎樣的解決路徑？非保險系GP怎樣才能獲得險資的青睞？在本次閉門研討會上，期待大家的熱烈討論，提高保險資金投資股權領域的積極性。”陳晨星說。她表示，期待保險資金與GP形成良好的互動，共同為被投企業提供更好的服務。也讓GP迎接險資有清晰的目標，并做出充分的創新與準備，大家共同助力創投行業良性發展。最后，陳晨星對《21世紀經濟報道?創投版》進行了介紹。她表示，《21世紀經濟報道?創投版》自2010年創立以來，對股權投資行業的成長路徑一直保持密切關注，對資本的創新邏輯也一直在冷靜觀察與思考。近幾年，依托21世紀創投研究院，《21世紀經濟報道·創投版》加大對于股權投資產業鏈上下游的前瞻研究，圍繞機構“找錢、找項目”的訴求，強化機構的垂直領域競爭力，陸續推出了系列報道和調研產品。“今年，我們計劃還將定期舉辦ESG投資、S基金等主題閉門研討會，以及區域性股權投資論壇，LP/GP/被投項目探訪等各種形式的活動。”陳晨星說。
